滬指續創十年新高：逾360隻主動權益基金凈值改写紀錄

  

  滬指續創十年新高之際，超360隻主動權益基金凈值亦改写歷史峰值。與之构成鮮明對比的是，仍有85隻建立已滿十年的基金凈值未能收復失地，錄得負收益。

  11月14日，滬指低開高走，到午間收盤，最高觸及4034.08點，再度改写逾十年新高。11月13日盤中，滬指高見4030.64點，也改写了十年新高，收漲0.73%；當日深證成指、創業板指則分別上漲1.78%、2.55%。

  汹涌新聞據Wind數據統計，到11月13日，在全市場4747隻主動權益基金中(包含一般股票型基金、偏股混合型基金、靈活装备型基金和QDII一般股票型基金、QDII偏股混合型基金、QDII靈活装备型基金，僅計算初始基金，下同)，除掉建立未滿一年的基金，已有364隻基金的單位凈值創下歷史新高。其间，40隻基金年內收益率在60%及以上，有一隻“翻倍基”也位列其间。

  另一方面，還有85隻主動權益基金现在尚在回本的路上，其间有23隻産品過去十年收益虧損超30%。

  汹涌新聞據Wind數據統計，到11月13日，在全市場4747隻主動權益基金中，除掉建立未滿一年的基金，已有364隻基金的單位凈值創下歷史新高，其间有40隻基金年內收益率在60%及以上。

  具體來看，廣發基金吳遠怡办理的廣發成長領航一年持有為现在凈值創新高的唯一一隻“翻倍基”。到11月13日，廣發成長領航一年持有A的年內收益率達143.02%，為年內主動權益基金季軍。

  信澳匠心回報A、鵬華新能源汽車A的單位凈值也同樣在11月13日創下歷史新高，年內收益率分別為97.43%、90.06%；路博邁資源精選A、中歐週期優選A、華商中心引力A、廣發成長啟航A的年內收益率也均超80%。

  整體來看，廣發基金、大成基金旗下多只産品單位凈值改写歷史高點之際，其年內業績亦取得了不俗的回報。

  其间，大成基金股票投資部副總監兼董事總經理韓創旗下在管的四隻基金——大成産業趨勢、大成中心趨勢、大成聚優成長、大成景氣精選六個月持有，單位凈值均在11月13日創下新高，且年內收益率均超65%。

  以上述4隻基金中規模最大的大成産業趨勢為例，到本年三季度末，該基金的前十大重倉股分別為興業銀錫(000426)、山東黃金、錫業股份(000960)、招金礦業(01818.HK)、華泰證券(06886.HK)、中金黃金(600489)、中曼石油(603619)、賽輪輪胎(601058)、中遠海能(01138.HK)、海南橡膠(601118.SH)。

  與之相對的是，在滬指續創十年新高之際，有85隻建立已滿十年的主動權益基金仍在虧損，其间有23隻産品過去十年累計虧損起伏超30%。

  具體來看，方正富邦創新動力A、天治新消費、大摩消費領航過去十年回報率顺次為-62.93%、-59.54%、-54.12%；民生加銀精選、金元順安價值增長、銀河轉型增長A、和平靈活装备、中郵中心成長A、中郵趨勢精選A、九泰天寶A的過去十年虧損率也均超40%。

  在業內人士看來，基金經理的投資战略和操作習慣，會直接影響基金的業績表現，如高換手率等。以天治新消費為例，該基金自2015年以來的半年度換手率均在500%以上，甚至有報告期的換手率超1000%。此外，高頻买卖往往還伴隨著“追漲殺跌”和“風格漂移”(即投資战略與基金宣稱的主題或風格嚴重不符)，進一步加劇虧損。

  另一方面，投資战略的持續性和穩定性對基金業績也至關重要。業內人士指出，假使基金經理更換頻繁，投資战略便很難一以貫之。如和平靈活装备混合在十年間更換了8位基金經理，僅一人在任期內取得了正回報；民生加銀精選混合則在15年裏更換了12位基金經理，均匀每人任職僅1.45年。

  與此同時，“生不逢時”與“高位建倉”或也是産品業績較差的重要原因。有業內人士说到，许多虧損嚴重的基金建立於市場情緒狂熱、股指處於高位的階段。例如，2015年牛市高點時建立的多只基金，由於在高位建倉之後遭受市場大幅回調，凈值至今未能修復。雖然經過十年，但一些産品假如後期投研實力缺少，也難以扭轉頹勢。

  上銀基金指出，從資金面视点來看，存款搬迁邏輯延續，A股市值處於合理區間；此外流動性同樣是本輪A股行情的最根本原因之一，若以M1與M2剪刀差衡量社會活錢邊際增速，2025年10月這一數值收窄至-1.2%，社會經濟生机邊際回暖，同時結合央行“適度寬鬆的貨幣方针”表述，能够説當下贱動性视点對於A股的支撐或將長期延續。

  情緒面上，上銀基金認為，2024年以來，A股邊際漲速都處於一個較為合理方位，全A市場没有出現極端回報率的密布出現，能够説儘管點位相對較高，可是情緒仍處於一個較為合理的水準。

  另從中國經濟根本面的视点來看，上銀基金稱，“隨著上市公司三季報的全面发表，當前我們認為A股的盈余底部或许已經走過(2024年第一季度)。同時中國生産者價格(PPI同比)也已經走過了連續了37個月的收縮(歷史最長)，或许出現必定反彈，能够説未來A股根本面狀況將會存在支撐。”

  信達澳亞基金高級市場研讨剖析師劉翀表明，在前期市場充沛定價科技成長高景氣之後，近期整體市場表現對結構“高切低”的輪動預期逐渐增強，在産業景氣邊際改进與低位優勢驅動下，近期新能源板塊開始成為趨勢資金高切低的首要接受方向，包含儲能、光伏、鋰電资料以及上游磷化工等細分領域表現強勢，此外，如紅利資産，銀行、保險、煤炭等板塊也有望成為資金去處。

  劉翀稱，一方面來看，隨著11月宏觀及業績進入真空期，短期在缺少新的催化下，市場表現或趨於高位震蕩；另一方面，我們也應該看到，本輪行情中心驅動力來自“新質生産力”的科技創新影响，科技成長在調整之後以及反內卷持續推進(10月PPI連續三個月降幅收窄，部分産能過剩行業競爭格式得到優化，後續關注需求變化)等主線依舊值得關注，疊加當下宏觀方针持續發力、流動性環境坚持寬鬆，指數有望延續震蕩向上。

  泓德基金基金經理殷子涵則表明，上證指數打破4000點後，雖然整體市場行情或许没有結束，但未來也或许面臨震蕩或調整的風險。他會更關注點位和量能的合作。

  “本年的最後兩個月，我會通過倉位或風格做出必定的調整。在佈局上會側重保險和有色金屬，波動比科技股小一些，但回報也相對可觀。”殷子涵稱。

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